**交易原论**
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本文是知乎网友盛京剑客的交易悟道，由于各种原因，原作已经删除，截图存档。
按：本文是本人结合多年实戏呕心汤血之作，奉行真传一张纸之精神。原论代表古今中外所有
投资理论与实戏概莫能外，统统逐盖之意也。信通此文，初者稳主盈利，深者成佛作道。
交易原论
1、交易系统是基于某种理论或合理假设制定的，使得每笔交易期望值为正的交易规则。
2、实现期望值为正有两个基本方法：择时与组合。前者是纵向的实现，后者是横向的实现。成功的交易系统一般是二者的有机结合。
3、成功的投资就是制定、修改、完善并执行交易系统。
4、由于是个人选择奉行某种理论或合理假设，是个人制定、修改、完善并执行交易系统，故
而交易的核心是人。因此不断提升个人的素养是提升交易绩效的不二法门。
在《交易原论》 中我将交易系统这样定义：交易系统是基于某种理论或合理假设制定的，使得每笔交易期望值为正的交易规则。
可见一个完整的交易系統应具备三要素：
1.理论或合理假设
2.期望为正
3.交易规则
理论或合理假设-核心
期望为正-目标
交易规则-执行
核心 保证 目标
核心 決定 执行
执行 达到 目标
交易系统的核心
《交易原论》 解析之二
这里先温习一下我对交易系统的定义：交易系统是基于某种理论或合理假设制定的，使得每笔交易期望值为正的交易规则。
可见，交易系统必须是基于某种理论或合理假设来制定的，如果没有理论或合理的假设作为支撑，那么这个交易系统就犹如空中的楼阁。
我常常喜欢将打造交易系统比喻成开汽车，具体可参考：
盛京剑客：交易的瓶颈在哪里？
> 我常常将操盘训练比喻成玩汽车
> 1.会开车
> 2.会修车
> 3.会改装车
> 4.会根据情况设计制造普通车
> 5.有自己的理念 ，创造新概念车
> 如果放在操盘上就是
> 1.会心态平和的执行普通系统（入门）
> 2.系统出问题懂得解决的方法
> 3.能够以常用系统为基础，经过适当修改找到适合自己的系统
> 4.巳经熟练掌握开发系统
> 5.有自己的投资哲学，根据投资哲学独创投资系统
> 每一步中都有若干瓶颈，每一步向下一步迈进都存在瓶颈
其实大部分人都没有学会开车就准备大干一场了，心态根本做不到操作中的无我，于是
什么止损、止盈、空仓、持有等等环节心态不好将伴随始终，成为永恒的瓶颈。
对于一个投资者，如果仅仅满足于会开汽车的水平，最后一定是业绩平平。
你至少要到达第二步，也就是会修车，这样多少可以应付交易中出现的问题，才能与时俱进
不然只是抱持一种交易法则 ，市场发生变化你也不懂得怎样改进 ，那么等待你的只有平庸。
会修车首先必须掌握汽车的原理 ，才能游刃有余。你若不清楚汽车的原理，你怎么知道哪里出
了毛病，又如何去修理呢？
交易也是如此，你必须知道你的交易方法背后的原理，基于这个理论和合理的假设为出发点来考虑问题，设置交易法则、执行交易法则、甚至暂停交易法则。所以我说理论或合理假设是交易系統的核心。
很多初学者，甚至有些交易很多年的供职在机构的操盘手，也不清楚甚至忽略了理论在投资中
的核心作用。尤其是有些高频交易开发者，以数据或者以回测作为开发系统的支撑，而不去深
研背后的理论和假设，匆忙的实盘，结果华丽的回测结果从未在实盘中出现过。
上一篇中已经讲过
理论或合理假设 最大程度的保证 期望为正
理论或合理假设 决定 交易规则
理论或合理假设是交易系统的核心
一、奉行何种理论或合理假设，决定你的交易规则和操盘手法
1.如果你奉行有效市场假说，这个假说认为你无论怎么折腾都是徒劳无功的，因为市场已经反
应了所有的信息，你无法超越市场。
那么由此你的交易法则就是复制市场。
这就是投资指数基金背后的原理。至于这方面的大师不少：如马尔基尔 《漫步华尔街》、約翰
博格《长赢投资》，现在就连巴菲特也向小白们推荐指数基金
2.你不认为市场是有效的，那么这里面的流派就多了。
如以格雷厄姆、巴菲特为代表的价值投资理论，认为股票是公司的股权，股票的内在价值由公
司的基本面決定，而市场是无效的，故此，市场先生这个精神病时而高估，时而低估。
那么基于这样的认识，交易法则就是低估时买入，估值回归或高估时卖出
当然这里面又细分很多操盘方法。比如飞利浦费舍尔是以合理的价格买入长期增长的股票，如
果基本面不变，那就永远不卖。这对巴菲特的影响颇大。
3.同样是不信奉市场有效，而是基于行为金融来操作，也是大师辈出，异彩纷呈。
如大名鼎鼎的乔治索罗斯 ，基于卡尔波普尔的证伪主义哲学，发展出了反身性投资理论。他认
为人对世界的认识具有固有的缺陷，而金融市场的参与者本身就是构成金融市场的主体，由
此，市场具备自我增强的效应。当参与者观点趋向一致的时候，市场就会迎来自我增强的大行
情。这个大行情大趋势往往十分夸张，远远的脱离基本面。
那么基于这样的假设，交易法则就是：
只要在这个大行情开始的时候参与进去，然后行情已经大大偏离现实的时候离场，就能获取超
额的利润。用他自己的话来说应该更加形象：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。
要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。
索罗斯可能更多的基于宏观数据的分析来做决定
基于上述理论，当然还有其他的操盘方法，比如机械的趋势投资法，历史上的唐奇安、丹尼
斯、克罗都是华尔街的顶尖人物；使用技术分析的道氏理论等等都是基于人性非理性的理论基
础
二、理论或假设的合理性和预测性保证了获利的确定性
比如我们说一个简单的赌局 ，现在有一枚均匀的硬币（正反面出现的概率都是50%），如果压
对了正反面，你赢，庄家给你一元;如果压错了，你输，你给庄家两元。
现在老李在旁边观察，他发现已经连续十次硬币都是正面，于是他断定下一次出现正面的可能
性一定很高，所以他赶忙投入了赌局。
这里的“出现正面的可能性一定很高〞就是老李参与赌局的理论和假设。我们知道掷硬币每次
的结果是相对独立事件，已经发生的对下一次投掷没有影响，所以这个假设显然是不合理的
假设。
在现实中，很多很多的投资者，甚至是职业投资者都在犯老李的毛病。那就是只根据观察历史
数据或者是经验数据就得到某种推论，根据这个推论就去实盘，而这个推论在逻辑上根本站不
住脚。
有的还大量的搞历史数据的回测以证明自己的正确，这就像老李一样荒唐。老李的历史数据就
是十次正面，你单单基于这样的数据回测 ，只能证明老李正确。重要的不是回测 ，而是逻辑。
逻辑有一票否決的能力
还是这样的赌局，隔壁老王在旁边观家，但他没有轻易下注 ，而是趁着庄家不在偷出了庄家的
硬币，在背地里投掷了一千次，他发现，庄家的硬币根本不均匀，投掷的一千次里，正面出现
了正好700次。他可以确信，今后正面出现的概率是70%，这样这个赌局的期望为：1*0.7-
2*0.3=0.1元，是大于0的，多次参与的话 ，每局平均可以赚0.1元。于是，老王将硬币放回
在确信庄家没有更换硬币的情况下 ，投入了赌局，他的交易法则很简单----永远压正面
我们看到 ，老王由于研究了庄家的硬市，他的基本假设“今后正面出现的概率是70%，这样这
个赌局的期望为 ：1*0.7-2*0.3=0.1元，是大于0的〞，这个假设就具备合理性。同时在今后的
投掷中这个硬币出现正面的概率是70%具有预测性。
合理性加预测性，保证了隔壁老王获利的确定性
比如，在价值投资中价格围绕价值高估低估具备合理性，低估回归价值或者变成高估具备预测
性，于是在低估时买入，在价格回归价值或高估时卖出就具备了确定性。
可见，我们做投资就是要保证你奉行的理论或假设的合理性，基于这个合理性确定可预测性，这样制定出的交易法则就能够保证你投资获利的确定性。
三、理论或合理的假设对实盘的指导
1.指导坚定执行
有些投资者在面临系統多次亏损交易的时候喜欢暂停执行交易系统，而当交易系统又正常盈利
的时候启动交易系統，可是此时往往交易系統又开始走入下坡路，出现反复打耳光的现象。
我认为，决定交易系统是否继续执行的不应该是连续的亏损等等现象，而应该更加关注交易系
统基于的理论或合理假设是否出现变化。如果理论和合理假设根基稳固，那么再评估连续的亏
损是否为系統的正常反应。
很多投资者根本不了解自己的交易系統，常常把系統正常的反应当作"病”来治。就像一个人
开着F1方程式，驶入了坑洼不平的道路，却发现车子怎么也开不快，他认为是车子坏了，就来
一次大修一样的荒唐。对于靂荡行情，一般的系统回撤个30~50%都是正常的 ，没必要大惊小
怪。
只要系统的理论或合理假设仍然合理那就继续执行系統好了。
2.指导及时停止
反之，如果支撑你系统的假设出现了变化，你可以不必等到出现一连串的亏损之后再停掉系
统，可以当机立断，停掉系統。比如你可以参考
盛京剑客：如何判断MT4/MT5的EA交易策略是否已失效或者即将失效？
可能有的朋友看不懂，我结合自己的经验，举例如下：
我们知道2013年以前是没有夜盘的，这样第二天受国外期货影响较大的品种就会有不小的
缺口。我经过研究发现由于隔夜效应的存在是有利可图的。
于是我开发了一套尾市交易系统。简单说就是如果当日收盘前出现较大波动，那么在临近
尾市收盘前顺势入场（大张多单，大跌空单），然后等第二日早上开盘平掉。在不承担过
多风险，仓位适度的条件下，这个系统年化大约是3%左右。虽然年化很小，但蚊子腿也是
肉，其他系统一年的佣金大约可以賺出来。
这个系统从2006年创立，一直运行都非第稳定。但到了2013年12月份 ，交易所开始推出夜
盘交易。因为这个尾市系统的基本假设就是依赖大幅波动之后的隔夜跳空。我当时分析
出现夜盘之后，随着间隔时间的缩小，跳空一定是减小的。手是我統计了外盘品种
15:00~-21:00的波动，发现这个波动仅为之前15:00~次日9:00波动的1/2左右，这样算
来，尾市系統不仅不能赚钱，还要赔钱。所以我立即停止了尾市系统。
可见，我并没有依靠什么回撤、亏损长度来做决定。而是通过假设来做决定。我这个做法
来自于大鳄索罗斯。他是先有假设，然后投入头寸检验假设，如果假设错了，立即离场。
之后的统计也证明了我之前决策的正确
从上表可以看出，夜盒出现后，隔夜跳空（开-上日收）的绝对值已经显著减少了，如沪铜
这个受外盘影响最明显的品种隔夜波动缩小了接近1/2（沪铜2013.12.20起开始夜盘交易）
若做假设检验，设原假设H0:有夜盘之后均值仍等于310.33，H1:有夜盘之后均值不等于
310.33
Z=（144.85-310.33)/(145.77 / 根号816)=-32.42744978
P （-32.43 ）=5.6323E-231 可以说是非常显著的
拒绝原假设
说明有了夜盘之后，隔夜波动显著的降低了
所以可见，你要懂得你的系统的基本假设是什么，这个假设如果变了，那你再做打算较好
3.指导多系统的切换
有些交易高手，貌似以来不遵循交易原则，一会这样一会那样，很多操盘手法都是矛盾的，但
交易业绩却好的令人称奇。真是百思不得其解。这到底是怎么回事？
我在这里可以向大家透露，一般这些高手是有多个交易系统，并目这些交易系统的风格都不
样，基于的理论和合理假设也是不同的。
正是高手们对于理论和合理假设的烂熟于心 ，他们深刻的理解每种理论和假设的适用条件。当
市场适用A理论的时候他们使用A系统，当市场符合B假设的时候他们启用B系统。
这就是根据理论或合理假设实现多系统的切换
文章排版有问题是Blogger的锅，我不背，后台文章显示很好，Obsidian排版好的很。
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